（原标题：20221130｜东吴期货相干所策略早参）

市集预期改善，农居品推崇偏强｜东吴期货相干所策略早参

2022.11.30

宏不雅金融衍生品:稳增长政策加码

股指期货。周二三大指数高开高走，午后一度集体涨超2%，上证50大涨超4%。房地产、金融、旅游、白酒等板块领涨，个股超4100家高涨，赢利效应较好。周一晚间证监会晓喻了支抓房地产股权融资的具体政策，“第三支箭”落地。近期稳增长政策抓续加码，市集风险偏好回升，带动市集快速反弹，短期内价值作风反弹幅度较大。板块之间轮动较快，指数或保管颤动整理，操作上建议高抛低吸。

玄色系板块:弱浮现，强预期

螺卷。受地产政策刺激，昨日盘面大幅走强，政策仍有刺激的空间。华东地区天气渐渐转冷，末端需求走弱，截至01合约高涨空间，1-5价差赶快收缩。弱本质，强预期仍在，01上行空间有限，05有不时高涨驱动。

铁矿。铁矿延续高涨，普氏指数打破100好意思金。45港入口铁矿石库存总量13464.82万吨，环比上周一增多99万吨，累库相比慢。短期需求见底，盘面保管颤动偏强走势，01多单不时抓有。

双焦。焦炭第一轮提涨已落地，部分焦企对钢厂建议二轮加价，冬储在即，焦企挺价惜售，现货价钱较为坚挺。调换宏不雅转暖，对房地产行业政策频发，利好玄色末端，双焦盘面价钱要点上移。但淡季需求尚未看到昭着淡季不淡的特征，且盘面价钱已打破前期高点，不时朝上空间未几，瞻望短期保管偏强颤动。

能源化工：反弹之势延续

原油。隔夜原油颤动收涨，因有更进一步传言称OPEC+可能斟酌进一步减产，白宫再度宣称寻求以70好意思元的固订价钱补充战术石油储备也为油市增添了支抓。欧盟对俄限令研究堕入僵局，音尘称希腊等国寻求70好意思元的价钱上限，而波兰及波罗的海国度则建议25-30好意思元。中国需求衰败，欧洲真金不怕火厂歇工，俄罗斯原油及制品油出口在制裁期限驾临之际创下俄乌冲突以来新高，近期原油基本面环境截至了涨幅。咱们合计油价总体仍保管宽幅颤动运行，珍摄下方80-85区域支抓。

沥青。11月第四周沥青产业数据浮现供需均大幅下降，相对而言真金不怕火厂出货量降幅跳跃开工率，导致厂库增多，社库微减。季节性需求疲软使得基本面保管偏弱，现货价钱相似处于颤动偏弱态势，不外原油短期反弹，瞻望沥青延续颤动偏强走势。

LPG。国内化工需求压力渐渐增大，但入口老本底部支抓和国产气供给可控下国内市集下行趋势仍不开朗。当今国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响渐渐增强，盘面交割贴水交游较为充分。外洋市集相对牢固，远东FEI受运载端扰动老本强化，盘面深度贴水之下低估值PG存底部支抓，短期寒潮影响下松手需求有望普及，操作建议近月轻仓试多。

PTA。周二PTA受OPEC+减产带来的利好，原油价钱高涨提振以及现货流畅偏少影响，价钱相对偏强，TA01报收5166元/吨，高涨1.89%，较前一建议日高涨108元/吨，夜盘横盘。基差缩窄至229元/吨，01-05价差走阔至52元/吨。PX现货仍然偏强，瞻望12月份仍然有测验计较，抓续压缩PTA加工费，供应端合座保管踏实。策略建议：短期颤动保抓不雅望，中恒久逢高空01合约。单边作念空可不时抓有

MEG。周二EG01合约收盘价3896元/吨，较前一交游日高涨98元/吨，夜盘报收3880元/吨。面前煤制开工率保抓在30%驾御，不时压缩的空间不大。前期因为真金不怕火厂合座利润较低，导致乙烯安设降负昭着从而应影响油制乙二醇的开工率下滑，不外当今真金不怕火厂如故收复开工，短期内供应压缩空间不大，或将保管踏实。12月初盛虹100万吨乙二醇安设将开车投产，利空MEG。策略建议：短期颤动保抓不雅望，中恒久逢高空01合约，因移仓扰动可珍摄1-5正套。

甲醇。昨日日盘，受宏不雅神志提振及煤价止跌回升，甲醇主力合约高涨1.08%，报收2616元/吨。夜盘高涨0.62%，报收2617元/吨。西南地区自然气制甲醇安设尚未聚合泊车，且宁夏鲲鹏60万吨/年新增甲醇安设近期计较出居品，甲醇合座供应仍旧宽松。跟着冬季驾临，局部地区安全环保政策趋严，且当今国内疫情阵势严峻，传统卑劣对甲醇的浪费量依然有限。MTO开工率仍处于相对较低水平，沿海MTO安设多保管前期泊车或降负情景，且MTO利润仍未取得昭着建筑，江苏地区部分安设后期不摒除泊车的可能性，主力需求端对甲醇暂无利好支抓。甲醇当今仍保管供应偏宽松但需求偏弱的基本面样式，受宏不雅和原油影响，价钱近期单边波动较大。内蒙至山东运脚保管高位运行，疫情影响下物流运载依旧不畅，内地补充口岸货源数目有限。入口量回升需要时分换空间，且因大雾封航导致短期内到港延后，口岸库存和可流畅货源依旧偏紧，库存端对甲醇价钱仍有支抓作用。能源煤价钱抓续阴跌，但后期跟着气温转冷、日耗回升，煤价有望企稳且保管积年高位位置，老本支抓仍较为权贵。新增投产压力增大调换烯烃消费预期走弱和煤炭价钱承压下降，甲醇供需驱动渐渐向下，但高基差的截至下下方空间有限，期价瞻望将偏弱颤动运行。近端需求有走弱预期且煤炭价钱阴跌，01-05偏反套运行，但也要警惕因基差抓续偏强而走一波正套行情。01PP-3MA中恒久逢高作念缩，后期口岸MTO安设重启后故意于价差作念缩头寸。

有色金属：憧憬需求改善，基本金属期价反弹

铜。市集憧憬需求改善，铜价反弹。周二伦铜收涨0.8%；沪铜主力01合约日盘收涨1.48%，夜盘收跌0.6%。国内刺激政策束缚加码，现货供应偏紧，以及疫情对经济的影响收缩的憧憬带动铜价日盘反弹。央行降准落地；房地产企业的融资环境束缚改善。社会库存保管低位，现货升水偏高。大家经济衰败暗影障翳扼制铜价反弹空间。此前泰西央行官员鹰派言语亦令铜价承压。珍摄中国11月制造业PMI和北京时分明早2：30的好意思联储主席鲍威尔言语。建议空单严慎抓有。

铝。利好政策频出，铝价反弹。周二伦铝收涨0.32%；沪铝主力01合约日盘收涨1.82%，夜盘收跌0.66%。疫情对经济影响收缩的憧憬鼓励金属期价日盘深广反弹。低库存和近期刺激政策束缚加码亦支抓铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存51.6万吨，较上周四库存量下降0.2万吨，月度库存下降9.7万吨，较旧年同期库存下降49.8万吨。近期围绕房地产市集的政策束缚发力，央行降准。周二地产再融资“第一枪”打响，福星股份公告拟向不跳跃35名特定投资者非公开荒行股票。但大家经济衰败担忧上升，国内卑劣畏高扼制铝价反弹空间。建议不雅望。

锌。11月29日沪锌主力涨1.70%，报23980元/吨，夜盘跌0.77%，报23745元/吨，LME锌跌0.42%，报2931.5好意思元/吨。由于疫情带来超预期减产，短期低库存的问题隐讳，社库转头安全库存水平需要看向一季度。在矿供应迷漫和冶真金不怕火高利润的刺激下，供应端增量仍存较强预期，截至上方空间，中恒久依旧保管偏空念念路对待。

铅。11月29日沪铅主力涨0.42%，报15670元/吨，夜盘涨0.61%，报15730元/吨，LME铅涨1.14%，报2135.0好意思元/吨。短期下方支抓主要在于出口掀开弥补了部分需求，同期现货处于大贴水的情景，抓货商交仓意愿昭着，导致阶段性的散单偏紧，沪铅或保管高位颤动，中恒久再生端仍有增量，消费趋弱，保管偏空念念路对待。

农居品:合座偏强

油脂。昨日油脂市鸠合座走强。一方面宏不雅面东谈主民币增值以及股市大涨带动商品市鸠合座走强；另一方面市集将焦点再度转向南好意思干旱天气。受干旱天气影响，近期巴西大豆播撒经过昭着放缓，过期于往年同期水平，而阿根廷大豆播撒经过更是独一旧年同期的一半水平。瞻望本日油脂市集保管偏强走势。

豆粕/菜粕。豆粕现货价钱启动松动。近期入口大豆无数到港，现货价钱承压，后续几周预测入口大豆到港周均270万吨以上，因此豆粕后续供应将渐渐转为宽松。主要油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷抓续干旱，巴西汲引则相比告成需不时珍摄拉尼娜对南好意思大豆汲引的影响。建议逢高作念空。

鸡蛋。从现货层面看，四季度寰球新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏岑岭，在产蛋鸡存栏合座趋于下降，调换元旦、春节双节前备货季驾临，现货价钱概况率将不时保管强势，从中恒久角度看，来岁1月以后国内新开产蛋鸡数目将旯旮递加调换春节后是需求淡季，现货价钱要点将渐渐下移；从期货层面看，自然 1月合约反馈了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高老本对盘面价钱酿成较强支抓，从估值上看01合约向下已基本莫得空间，而且咱们倾向于现货在1月份的最终跌幅概况率将不足面前盘面跌幅，最终期现转头的款式概况率将是期货向现货转头，操作上以逢回调作念多的念念路对待，同期要扎眼操作节拍，不建议追涨。

生猪。短期看，集团场为完成年度出栏主见，加速出栏节拍，散户出栏积极性也有所增强，短期生猪供应增多，但需求受疫情影响，推崇疲弱，自然跟着寰球气温下降以及节沐日左近，需求端有好转预期，但面前各地管控升级，市集对今年度旺季需求存疑，后期需抓续珍摄宰杀量以及出栏体重的变化情况；中恒久看，跟着母猪产能以及分娩成果普及，来岁生猪供应量将渐渐增多，调换年后又能迎来需求淡季，瞻望猪价要点将渐渐下移。从期货层面看，01合约当今基本是平水情景，左近交割月，波动更多奴才现货。05合约当今基差在4000元/吨驾御，仍处高位，且价钱接近生猪衍生齐全老本，从2022年下半年母猪存栏收复的数据看，月度环比增幅在0.5%-1%，幅度并不大，咱们合计2023年上半年，生猪衍生仍应该为故意润的情景，05合约下方空间有时有限。操作上建议1-5反套。

苹果。昨日主力合约价钱高涨1.35%。库存较上周有少许增多，陕西地区入库基本竣事，冷库及批发市集成交量小。一方面近期国内疫情阵势影响发货，另一方面实质需求仍疲，客商收成严慎。因此，瞻望近期苹果期价将颤动高涨，操作上，以逢低作念多为主。

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